匿名者kk

由於現實生活的緣故，我很久沒有更新這個blog。
雖然不知道有沒有持續在注意這裡的讀者，
不過我還是先跟各位倒個歉，我實在是太不長進了......

前一次提到狼辛這部作品是想討論貨幣的問題，
如果現在是一年多前我可能會繼續寫下去，
不過現在我想討論主題的優先順序改變了。

大家都應該知道金融海嘯吧?
說來各位可能覺得是馬後炮，
我大概在次貸爆發的四個月前左右注意到這件事，
跟真正在圈子裡打滾的人比起來，
我這個業餘研究愛好者(我知道這名詞很怪啦......)之鈍感和後知後覺讓我自己感到非常慚愧，
雖然這也是因為沒有直接利害關係下的不關心所造成的......

但有件事讓我更訝異，
那就是一般大眾的狀況......
不過真的要認真討論這點這篇文章就不用再寫了，
我就直接說結論:
我不想再放馬後炮了，
這篇文章將會告訴一無所知的人一些常識，
還有揭露一些即將可能會發生的事。

首先我們要先回到狼辛的第二集，
(以下會有劇透.............................................................)





故事是羅倫斯透過資金的[杆槓]操作去買兵備這種[商品]，
結果因為兵備價格的暴跌反倒陷入破產的危機裡。

開始分析:
這件事情的一開始，
羅倫斯得到了一個無需擔保品也無須利息的融資(借錢投資)機會，
稍微對商業有點概念的人都應該知道這是僅次於搶劫的好條件，
可惜這只是表面上沒有問題。
當初看的時候我就覺得奇怪的是，
為什麼前面立借據時都沒有提到資金的追繳期限(還錢日)，
等到後面才知道這根本是超短的期限阿!
可以說是連一點差錯都不可以出現到超短期限阿!!
對一般人來說這可能會是盲點，
但身為商品的投資人怎麼犯這種莫名的錯誤?
老實說，就連放高利貸的人給的還款期限都比這故事裡來的長的多。
這已經不是用太過自信可以帶過去的問題了，
造故事裡的敘述來看羅倫斯給我的感覺好像是他只是在做一筆金額很小的買賣，
所以壓根忘了這件事，
就我看，羅倫斯是忘了投資資金管控裡最基本的一件事之一，
不要去做自己失敗時絕對還不起錢的投資。
換句話說就是:羅倫斯在投資的時候完全沒有想到[風險控管]的問題。
借錢投資當然不是不可以，
只要有以下兩個條件具備其一就可以，

一是即使賠光你的投資部位，你的原始本金還是可以還的起債務。
說起來本來杆槓操作就是給資金充裕的人將本求利時所用的，
錢不夠的人這樣做遲早不但把老本賠光還多欠一身債。
現實的例子是投資期貨的人破產的機率比做其他投資比率還高，
原因就是期貨比起其他投資允許更高杆槓的資金操作，
很多沒錢的人就用很低比率的本金借了超高的貸款去投資，
失敗的時候當然賠的也比其他投資方法慘。
最後就有坊間所傳說的期貨很可怕之類的莫名謠言。

二是你賠光了還是有人挺你，所以不用還。
這點常理看不是一般自然人可以考量的，所以跳過。
(我可沒有說是某些金融機構喔XD)

以上是羅倫斯犯的第一個錯誤。

接下來是第二個錯:
不好的投資目標選擇的[習慣]。

為什麼羅倫斯會選擇兵備這樣商品當做投資標的呢?
故事裡是這樣敘述:
留賓海根是異教徒討伐軍的補給基地，
在那裡戰場上所需的物品全年都有需求，
因此兵備不容易因為價格跌落，而導致賣價低於本金。
但因為兵備在當地搶手，所以也會有很多批發商去賣，
造成商品毛利降低(賣價扣掉成本的獲利較低)。
但兵備是具有穩定銷售力的商品，
如果有可觀的數量，可賺取的利益也會是龐大的金額。
所以羅倫斯這麼對交易對手說:「兵備不會有買賣風險，可穩賺利益，不是嗎?」

先不討論風險控管的問題，前面第一點已經吐嘈他很多次了。
反正大家只要知道這世上沒有什麼穩賺不賠的生意就可以。
這裡要探討的問題，是[選擇的習慣]。
這邊用某座小島上的股票市場當做範例，
大家應該就比較好理解羅倫斯的第二個錯誤。

某座小島上的島民們很多都很喜歡投資股票，
因為島民絕大多數都是看漲股票。
但島民中的投資者大多數卻不知道該買哪支股票才好。
在過去，小島民智未開的時代，
大家即使不知道自己買了些什麼進來，
只要聽別人說會漲又真的有漲，
那就不管三七二十一地買進，
然後股票漲阿漲的就麻痺了，
等到看到別人說要賣才開始賣。
最後這些人中有些人賺錢，有些人賣太晚所以賠錢。
只是賠錢的人遠多於賺錢的人。

隨著時間經過，
投資者中的很大一部份的人發現自己被人操縱去買不賺錢公司發行的股票，
而這種股票很有可能是地雷，
然後大家也發現到真正會賺大錢的股票是那些[未來]會賺錢的公司所發行的。
因此除了某些特別大膽的人之外，
大部分的人都在尋找[未來]會賺大錢公司的股票。

這之中的某些人是靠[內線]來操作股票的，
這些人認為雖然[現在]買的股票沒賺錢，
但因為有[內線]的關係未來一定賺。
結果[內線]當然有真有假，唯一確定的是，這些人有些賺錢，有些賠錢。
但這賺賠結果和內線的真假卻缺乏有直接相關的可信驗證。
換句話說，即使[內線]真的存在，也不一定是站在投資人這邊講話。
還有，[市場]的看法不等於[內線]的看法。
真正決定最後價格的是[市場]，而不是[內線]。

佔大多數的另一類人就跟故事裡的羅倫斯比較相似，
他們沒有什麼可靠的[內線]，
所以他們不太相信特定人士的看法，
除非對方是非常成功的有實績投資者，
否則很難操縱這類人。
這類人操作的依據是自己的[常識]。
然後不知道是幸運還是不幸，
島民所在的世界跟羅倫斯所在的世界比起來，
島民的世界裡的媒體業遠比羅倫斯的世界發達多了。
所以島民即使不像羅倫斯一樣是商人熟知一般性的商情，
也可以很輕易的取得像本文前面對留賓海根軍備商品分析的報導或研究報告。
就如同羅倫斯一樣，他們驗證的方式是看[現在]的實績。
換句話說，當島民覺得媒體的報告有道理，就會去看股票價格的狀況，
然後會發現到確實跟分析的狀況一樣呢!
股票的漲勢和分析的狀況一模一樣，
就報告的說法，發行股票的公司也確實擁有相當的基本面，
並不像是憑空炒作出來的商品，
甚至是長期的績優股，就像留賓海根的軍備商品一樣。
雖然已經從低價漲上來一段時間所以有不少人注意到了，
現在買雖然賺的比較少，但是搭上順風車還是賺。
再不買只怕自己買不起了，所以就下手買了。

以上的思路還真是充滿了滿滿的吐嘈點，
為了避免文寫不完，我直接講重點。
先不說股票，只說商品好了，
即使是重要的民生必需品，
即使讓其成為必需品的理由並未消滅，
價格還是會因為供給和需求而有所波動。
就短期而言，由於市場的投機性因素，
波動的範圍遠比從未接觸過的人所想像的還大。

然後先不討論那些借題發揮的報導和研究報告的內容的可信度，
那些常見的報導和投資報告最大的問題就是，
他們拼命說有[現在]有哪些好的題材可以發揮，
卻忽略了最重要的一點:

[未來]什麼時候賣?

若是股票的話當然可以永遠不賣，
選對公司靠著配發的股息股利也可以吃喝一輩子，
股神巴菲特的看法就是如此，
但他的選股策略和擁有的資本都並非一般人可比寧。
(還有細談巴菲特的策略實在是超過了這篇文章的範圍......)
重點是很可悲的，
一般投資人並不想長抱股票，
但賠錢的時候卻安慰自己是要像巴菲特一樣長期投資不肯出脫股票，
若有幸攤平成本後卻馬上急著賣出只求不賠錢。

如果你不是想做買了放一輩子的投資，
我建議無論在做哪一種金融投資前先思考以下問題:

1.你買XX的時候真的知道XX什麼時候該賣嗎?
2.你因為報導很熱門的XX原因而買XXX但你真的有下過苦工去研究該產業和公司嗎?
3.你有實地探查過你購買的XXX嗎?
4.你對於會計原則的各種把戲大都明白?
5.你對貨幣和市場的了解足夠嗎?
6.你能預測未來到你預定賣掉XX的時間內大致的總體和產業經濟變化狀況嗎?
7.你有能把持住自己行為的投資紀律而不被市場流言和親友影響嗎?

缺少1和7其中之一的人什麼投資都不該做。
2.3.4對於專門產業的投資是必要的，
不過要2.3.4全做到是其實非常困難，(我自己也無法全做到XD)
但如果5.6有一定的程度的話可以補足其不足之處，
反之，如果5.6不大行的話2.3.4都能做到就可以試著做長期投資。
然後要做中短期投資(3年以內)5和6要很強否則即使方向對了也可能賠光。
要做極短期投資(甚至當沖)的話5和7要超強。
此外，如果是投資金融商品還要注意一件事。

舉個極簡單的例子好了，
(先假設某島也是受到金融風暴影響)
(然後這是給初學者看的，所以分析的部份也全部簡化)
假設今天有個島民問我一個案例，
該島民本來有打算買島上某保險公司的儲蓄險，
但還沒決定要買幾年的，
島民對7有自信，但對1有問題所以來問我意見。
島民對5稍有概念，知道目前銀行利率只會越來越低，
買儲蓄險的話有固定利率的利息自然有利可圖。
但對6不確定，所以買幾年期的無法決定。
然後島民知道由於金融風暴可能對2不利，
但又說不出個所以然。
3的話島民認為就到處打聽而言該公司在同業裡的風評還不錯，應該沒問題。
4的話島民看不太懂，但知道最新的報表是比之前同期減少了很多收益。
我告訴島民，保險公司賣的是一個承諾，
所以除了保險本身的內容之外，最重要的是做出承諾的機關的信用狀況。
很不幸的，我們所能看到的所有報表都是[過期資料]，
假設現在是年初，我們現在看到的公開公司資料都屬於去年第三季，
這表示這些信評資料可能不夠即時，
我們可能必須透過同樣是過時的財務資料來預測未來的財務狀況，
遺憾的是我的會計能力雖然遠勝島民，
但我無力以此預測未來，看出造假帳的能力也很低落。
我只好先當做其如實申報。
但我觀察到一件事，除了該公司以外，所有同業的收益其實都大幅下滑。
這有兩種可能，A是總體經濟都受風暴影響，是暫時的景氣不佳。
B是......不用我說大家應該都能猜到我要說啥，當然島民也知道。
所以我們回到2，我跟島民說:
保險業的收入除了承銷衍生性金融商品的收入以外，最主要的是靠著吸收的保費做轉投資賺錢。
所以島上的政府訂了資本適足率來規範保險公司不能把手頭現金通通花光，先不討論官商勾結作弊的問題，這代表保險公司如果做專做單項高杆槓投資賠錢的話，手上的現金可能是不夠付的，所以保險公司通常都會投資很多項目分散風險。島民恍然大悟的問我說要怎麼查保險公司投資了什麼?
我跟島民說還沒完，(中間解釋了以債養債，與銀行或投顧互相擔保交叉持股，某些金融商品.......還有如此如此這般這般......這邊又會是超長篇文，恕我跳過)。然後我們可以觀察島內銀行的逾放比，當然是逐月上升的(代表財務惡化)，我跟島民說這是代表短期受風暴影響還是長期影響不大容易馬上判斷。然後以整個島上的環境來說，島上政府前陣子突然允許金融業可以用新的會計原則去認列投資損失(用了報表會比較漂亮)，雖然這些都是在這個這麼剛好的時機裡發生，但是我們還是不能武斷的下判斷。然後是3，我只能說島民做的完全不夠，要確實的去追查保險公司去投資了什麼，而不是只是問理賠態度(何況你買的又不是定期險)。5和6細說很累，我只跟島民說，你因為找不到好的市場投資標而且看壞經濟的所以要貪保險公司的利息，但是保險公司又能從哪裡賺，這還是假設保險公司沒有被風暴拖累的狀況，可是在.......(我前面說省略掉的那些)之下，這有可能嗎?島民說我囉唆了這麼多他頭都快昏了，要我說那7點以外的重點。
我跟島民說，金融商品不過就是一張表彰權利的紙，重要的不是紙的內容，重點是誰來做保證的。
前面說了這麼多內容，如果做保證公司的信用沒了也全部白討論了，我在省略的部份有告訴島民金融風暴產生的原因和現況，尤其是島上連動債的故事，賣的人是島上的銀行，但保證的人可不是島上的阿，從一開始的目的就是島外的要吸金，島上的要賺傭金，然後冤大頭可不是只有個體戶的島民會做，一堆島上公司也一樣，做了錯誤投資的島民會血本無歸，拿了島民的錢做了錯誤投資的公司也會血本無歸。有限獲利，無限賠償的東西本來就是大資本集團在玩的，但大資本集團為了避險竟然誘使一般投資人和小資本集團去承擔他們負擔不起的這種玩法(大資本集團當然是對作的另一邊)，當然島上賺傭金的承銷保險公司和銀行也要負上最大責任，可是既然錢都已經被島外賺走，但島外的竟然還會向政府求援，這並非其不知廉恥，而是那是超乎想像的黑洞，不過我對島外的狀況其實還算樂觀，島外專門處理的機構雖然老被罵，但我覺得是對的方向，至於島內的兩個機構一個應對的極好但另一個極爛，不過好的那個才是最重要的，所以我不算太悲觀。以上跟我現在說的這額外但最重要的一點有非常大的關連。我將會對島民說的結論是什麼，各位可以自己想。
先到此為止。

回到羅倫斯的第二項錯誤:
因為XX原因所以必然發生XXXX狀況，因此就購買XXX。

很多人看了媒體的報導或XX機構的研究報告，
常常就會有以上想當然爾的[常識]。
千萬不要用這種[常識]做金融投資，這是我的建議。